E石代 亚光砖

从负债8千万到营收100亿“瓷砖大王”要IPO

  近日,马可波罗主板IPO获深交所受理。招股书显示,其拟在深交所计划发行不超过1.19亿股,占发行后总股本的比例不低于10%,

  马可波罗瓷砖成立于1996年,总部位于东莞市,是老牌建筑陶瓷企业,产品包括亚光砖、抛光砖、抛釉砖、内墙瓷片、陶瓷岩板、岗岩等品类。

  马可波罗的实控人黄建平其实并不是资本市场上的生面孔。去年,黄建平大手笔拿下主营陶瓷生产的A股上市公司四通股份,一度被猜测是要买壳上市。如今马可波罗却独立报会,若一切顺利,黄建平将在A股拥有两家上市公司。

  黄建平一直被喻为“中国瓷砖大王”,他的创业经历可以说是商界的一段传奇了。

  黄建平是广东普宁人,毕业于华南理工大学无机材料系陶瓷专业,是我国陶瓷行业科班出身的企业家。

  由于对陶瓷行业有着自己浓厚的兴趣,大学毕业后,黄建平进入佛山国营工业陶瓷厂工作,一度做到研究所所长。

  1988年,黄建平从佛山辞职,进入东莞市建筑装饰材料厂担任了副厂长,负责技术,这家企业也是广东唯美陶瓷有限公司的前身。

  彼时的房地产行业正值发展高峰,瓷砖需求旺盛,但东莞建筑材料厂却连年亏损,库存积压,于是向社会招纳人才,希望有志之士帮助工厂走出困局。最严重的时候厂子一度面临着倒闭的风险,公司的负债已经达到了8000万元,总资产却只有4000万,负债率200%。

  危难关头,黄建平被委以重任,他通过市场调查,还曾化身群众,来到瓷砖零售市场向商家与顾客轮番询问。很快他发现国产瓷砖卖得都不太好,但很多“洋品牌”却颇受市场欢迎。原因在于国产瓷砖质量虽然不错,但颜色单调,品种单一,并不符合当时人们日益丰富的审美。

  因此,黄建平有了创建一个新品牌的想法,1996年,他第一个在建陶行业中建立了自有品牌,为了迎合当时国外陶瓷盛行的风潮,黄建平还特意为其取了个“马可波罗”的名字。

  而随着马可波罗高颜值的哑光仿古瓷砖一经问世,便受到了消费者的广泛喜爱,东莞材料厂也在扭转亏损。

  发展至今,马可波罗营收已经接近百亿,招股书显示,2019年至2021年,马可波罗分别实现营业收入81.3亿元、85.91亿元和93.65亿元;同期实现归母净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。

  2021年,马可波罗营业收入93.36亿元、东鹏控股营业收入约 66.71亿元、蒙娜丽莎营业收入约68.78亿元、帝欧家居(欧神诺)营业收入约 51.05亿元。

  马可波罗市场占有率约 3.0%、东鹏控股市场占有率约 2.14%、蒙娜丽莎市场占有率约 2.21%、帝欧家居(欧神诺)市场占有率约 1.64%。上述四家陶企2021 年瓷砖板块的总营收已达 279.9 亿元,总占有率约为 9.0%。

  同行业来看,马克波罗盈利能力最优,毛利率和净利率均比同行高出10%以上,从平均售价来看,马克波罗的瓷砖的售价在逐年上行,而同行业在逐年下降,马可波罗的平均成本为25元/平米,相比同行业低4-6元,更具有成本优势,主要是马可波罗从2007年开始机器化生产增效明显,用自制釉代替了外购成本轴,降低了釉料成本,以及较好的采购控制有关。

  在同行企业中,东鹏控股、蒙娜丽莎已成功上市,欧神诺也通过与帝王洁具的重组,曲线运作进入资本市场,成为如今帝欧家居的核心板块之一。而宏宇集团董事长梁桐灿也通过二级市场举牌科达制造,成为其第一大股东。

  虽然目前马可波罗暂未上市,但实控人黄建平在资本市场早先亦有所布局,他所选择的标的就是四通股份。

  黄建平是在2019年4月进入四通股份,随后经过多次股份收购,黄建平成为四通股份实控人,持有股份比例为22.09%,目前四通股份市值约为20亿元,黄建平个人所持股份价值约为4亿元。

  据招股书,马可波罗的控股股东为美盈实业,持股比例为 64.36%,而创始人黄建平持有美盈实业 64.01%股份,直接及间接持有马可波罗42.12%股份。如若马克波罗成功上市,创始人黄建平个人财富将有更大级别的跃升

  近年来,我国陆续出台了“三道红线”“集中供应土地”等相关房地产调控政策,一定程度上抑制了房地产投资需求,瓷砖行业与房地产行业强关联,也受到较大影响。

  2018年受经济下行、房地产调控等多因素影响,建筑陶瓷产量仅为91.1亿平方米,同比下滑10.2%,大幅回落至2012年的水平,创下了行业有史以来产量的最大跌幅。

  2020年随着房屋竣工数据的好转,我国建筑陶瓷产量达到85.7亿平方米,同比增长4.3%,2021年销售低迷,全年建筑陶瓷产量为81.74亿平方米,同比下降4.6%。

  房地产调控政策一定程度会影响建筑陶瓷企业的业务发展速度,同时引致的业绩下滑风险与资金回款风险。

  马可波罗的客户不只是经销商和普通消费者,2021年前五大客户分别为华耐家居、恒大地产、保利地产、中海地产、万科地产,合计销售收入19.87亿元,占比21.29%。

  目前来看,回款风险已经有所显现。2019年年末、2020年年末和2021年年末,马可波罗应收账款账面价值分别为19.21亿元、21.66亿元和22.43亿元,占各期末流动资产的比例分别为26.35%、25.08%和27.92%;应收票据账面价值分别为11.85亿元、8.97亿元和1.65亿元,占各期末流动资产的比例分别为16.24%、10.38%和2.06%。

  不仅如此,行业也面临成本加剧的风险,而在陶瓷厂的生产成本中,燃料所占的比例达到了 30%以上。

  自2017年全国多行业“煤改气运动”进行,而由于我国天然气对外依赖程度较高,在优先保障民生的情况下,气荒问题频现。2020年以来,受疫情以及国际贸易因素影响,能源和原材料价格持续上涨,天然气供应问题突出,天然气价格目前属于历史高位,燃料成本上升,整个陶瓷行业的生产经营成本大幅拉升,企业利润不断被压缩。

  同时,2017年《陶瓷工业污染物排放标准》重新修订,污染物排放限值要求更高,近三年个地方政府相继出台地方方案,进一步整治建陶企业排污问题。

  在环保严规和地产调控收紧双驱下,大量的瓷砖生产线无法承受天然气带来的成本高压,被迫减产或停产,行业参与者数量逐步减少。

  据中国建筑卫生陶瓷协会数据, 2017-2020 年,全国净减少 211 家陶瓷厂,504 条生产线 年末,全国规模以上建筑陶瓷企业 1048 家,较 2020 年减少 45 家。产能方面,瓷砖年产能由 2017 年的 136 亿㎡降至 2020 年的 123 亿㎡,降幅 9.6%。

  不过,小企业陆续被淘汰出局,或为行业龙头企业腾出一部分市场空间,抗风险能力较强的龙头企业能够趁势进一步扩大市场份额,提高行业集中度。

  瓷砖具有重资产、高投入的特点,还有高污染、高能耗的帽子,不管是登陆港股还是国内A股,都不怎么受待见。尤其是在行业景气度下行的阶段,即使是行业龙头,也不一定能够给资本市场讲出一个好故事。返回搜狐,查看更多

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